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1 Terms

  • TTM

trailing twelve months

  • PIT

point in time

2 Factor Classes

(country allocation)，大量不同国家、不同地区配置的收益，其实更多来源于行业选择，即行业差异对基金投资业绩表现的贡献度，要大于地区差异所带来的投资业绩差异。

2.1 上市公司基本面量化的备选因子库相当庞杂，一般常见的至少有以下数十种。

在因子库中，我们将因子划分为 7 个部分：

  1. 价值类因子： 估值因子，常见的 PE、 PB 等等；
  2. 成长类因子： 业绩成长因子，常见的净利润增长率、营业收入增长率等等；
  3. 规模类因子： 与规模相关的因子，常见的总资产、总市值等等；
  4. 动量类因子： 价格和交易量因子，常见的一个月动量、 3 个月动量等等
  5. 情绪类因子： 盈利预测因子，常见的预测评级变动、预测分散度等；
  6. 质量类因子： 与财务质量、资本结构相关的因子，如 ROE、资产负债率等；
  7. 技术类因子： 与技术指标和风险相关的因子，常见的 MACD、 RSI 等。

净资产同比增长率、总资产同比增长率、营业收入同比增长率、扣非净利润同比增长率、每股收益EPS、每股收益EPS增长率、净资产收益率、净资产收益率增长率、流动比率、速动比率、资产负债率、应收账款周转率、存货周转率、毛利率、净资产收益率、总资产净利率、总股本、流通股本、现金营运指数、销售现金比率、市盈率、市净率、市销率、行业市盈率、行业市净率、行业市销率、行业净资产收益率、行业净资产收益率同比增长率、股息率、股息率增长率、总股本、总市值、流通股本、流通市值等等。

2.2 整体来说，在与上市公司基本面有关的大量备选因子中，可以进一步将其划分为至少常见的8个大类。

  • 像净资产同比增长率、总资产同比增长率、营业收入同比增长率、扣非净利润同比增长率，可定义为成长因子（F1）；
  • 流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标，可以定义为偿债因子（F2）；
  • 净资产收益率、总资产净利率、每股收益、每股收益EPS增长率等与公司盈利能力有关的指标，可以定义为盈利因子（F3）；
  • 总股本、流通股本、总市值、流通市值等指标可以定义为规模因子（F4）；
  • 现金营运指数、销售现金比率、应收账款周转率等可以定义为现金因子（F5）；
  • 市盈率、市净率、市销率等指标可以定义为估值因子（F6）；
  • 存货周转率、毛利率等可以定义为运营因子（F7）；
  • 像股息率、股息率增长率等指标则可以定义为红利因子（F8）。
  • 此外，像公司治理因子、行业因子、公司外部政策因子等，也可以成为量化投资者重点关注的备选基本面因子大类。

3 行业因子 related

3.1 宏观因子

  • CPI
  • RPI
  • PPI
  • 工业增加值
  • 进出口额

3.2 货币因子

  • 准备金率
  • M1
  • M2
  • 存贷余额
  • 国债收益率
  • 汇率
  • 利率

3.3 行业因子

  • 行业产量、销量、市场
  • 行业相关的其他特有数据

4 因子的评价与筛选

  1. 因子收益的历史和未来

对因子的评价可以从预测能力和收益能力两个方面入手，其中预测能力根据因子 对未来收益的预测性评价因子，而收益能力根据因子的历史已实现收益评价因子。

  1. 因子的预测能力

评价因子的预测能力主要是分析因子 IC， IC 是因子评价中最重要的指标。

  1. 因子的收益能力

因子 IC 是从因子与收益之间的相关程度预测未来收益能力。现实中的因子 IC 绝 对值都很低，单纯从 IC 角度判断组合收益率不够充分。