-
Notifications
You must be signed in to change notification settings - Fork 0
/
Copy pathindex.html
923 lines (884 loc) · 86.7 KB
/
index.html
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
168
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
180
181
182
183
184
185
186
187
188
189
190
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
201
202
203
204
205
206
207
208
209
210
211
212
213
214
215
216
217
218
219
220
221
222
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
245
246
247
248
249
250
251
252
253
254
255
256
257
258
259
260
261
262
263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
278
279
280
281
282
283
284
285
286
287
288
289
290
291
292
293
294
295
296
297
298
299
300
301
302
303
304
305
306
307
308
309
310
311
312
313
314
315
316
317
318
319
320
321
322
323
324
325
326
327
328
329
330
331
332
333
334
335
336
337
338
339
340
341
342
343
344
345
346
347
348
349
350
351
352
353
354
355
356
357
358
359
360
361
362
363
364
365
366
367
368
369
370
371
372
373
374
375
376
377
378
379
380
381
382
383
384
385
386
387
388
389
390
391
392
393
394
395
396
397
398
399
400
401
402
403
404
405
406
407
408
409
410
411
412
413
414
415
416
417
418
419
420
421
422
423
424
425
426
427
428
429
430
431
432
433
434
435
436
437
438
439
440
441
442
443
444
445
446
447
448
449
450
451
452
453
454
455
456
457
458
459
460
461
462
463
464
465
466
467
468
469
470
471
472
473
474
475
476
477
478
479
480
481
482
483
484
485
486
487
488
489
490
491
492
493
494
495
496
497
498
499
500
501
502
503
504
505
506
507
508
509
510
511
512
513
514
515
516
517
518
519
520
521
522
523
524
525
526
527
528
529
530
531
532
533
534
535
536
537
538
539
540
541
542
543
544
545
546
547
548
549
550
551
552
553
554
555
556
557
558
559
560
561
562
563
564
565
566
567
568
569
570
571
572
573
574
575
576
577
578
579
580
581
582
583
584
585
586
587
588
589
590
591
592
593
594
595
596
597
598
599
600
601
602
603
604
605
606
607
608
609
610
611
612
613
614
615
616
617
618
619
620
621
622
623
624
625
626
627
628
629
630
631
632
633
634
635
636
637
638
639
640
641
642
643
644
645
646
647
648
649
650
651
652
653
654
655
656
657
658
659
660
661
662
663
664
665
666
667
668
669
670
671
672
673
674
675
676
677
678
679
680
681
682
683
684
685
686
687
688
689
690
691
692
693
694
695
696
697
698
699
700
701
702
703
704
705
706
707
708
709
710
711
712
713
714
715
716
717
718
719
720
721
722
723
724
725
726
727
728
729
730
731
732
733
734
735
736
737
738
739
740
741
742
743
744
745
746
747
748
749
750
751
752
753
754
755
756
757
758
759
760
761
762
763
764
765
766
767
768
769
770
771
772
773
774
775
776
777
778
779
780
781
782
783
784
785
786
787
788
789
790
791
792
793
794
795
796
797
798
799
800
801
802
803
804
805
806
807
808
809
810
811
812
813
814
815
816
817
818
819
820
821
822
823
824
825
826
827
828
829
830
831
832
833
834
835
836
837
838
839
840
841
842
843
844
845
846
847
848
849
850
851
852
853
854
855
856
857
858
859
860
861
862
863
864
865
866
867
868
869
870
871
872
873
874
875
876
877
878
879
880
881
882
883
884
885
886
887
888
889
890
891
892
893
894
895
896
897
898
899
900
901
902
903
904
905
906
907
908
909
910
911
912
913
914
915
916
917
918
919
920
921
922
923
<!DOCTYPE html>
<html lang="en">
<head>
<meta charset="UTF-8">
<title>Фармацевтика</title>
<meta name="viewport" content="width=device-width, initial-scale=1.0">
<link rel="stylesheet" href="css/main.css">
</head>
<body>
<div class="header header-top">
<div class="background-blue">
<div class="wrapper">
<div class="progress-bar">
<!-- <img src="./image/ProgressBar.svg" alt="" class="img-white"> -->
<div class="image-progress image-progress1">
<img src="./images/Progres-dark.svg" alt="">
</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="wrapper">
<div class="modal-window modal-off">
<div class="modal-header" onmouseover="hoverButtonModal()" onmouseout="hoverButtonModalOut()">
<button class="btn" onclick="showModal()">
<p class="btn-p-not-active">Закрыть</p> <img src="./images/krest.svg" alt="">
</button>
</div>
<div class="scrol">
<div class="modal-content">
<div class="modal-content-column">
<div id="left-column">
<p> <span class="orange-text">АФИ —</span> активный фармацевтический ингредиент
(субстанция, действующее вещество). Основное вещество, которое обладает
фармакологическим действием, т. е. оказывает «лечащее» действие.</p>
<p><span class="orange-text">ВЗН —</span> высокозатратные нозологии. Перечень редких
смертельно опасных болезней, стоимость лечения которых существенная.</p>
<p><span class="orange-text">ЖНВЛП —</span> жизненно необходимые и важнейшие
лекарственные препараты. Перечень лекарственных препаратов, утверждаемый
правительством РФ с целью регулирования цен на ряд лекарственных препаратов.</p>
<p><span class="orange-text">Дженерики (генерики) —</span> это лекарственные средства,
которые содержат ту же активную субстанцию, что и оригинальный препарат. Когда срок
действия патента на оригинальное лекарственное средство
заканчивается, на фармацевтический рынок поступают дженерики — «копии» оригинальных
лекарственных средств. В соответствии с законом дженерик не должен быть
запатентован. Он выходит на фармацевтический рынок при соблюдении
качественной и количественной эквивалентности.</p>
</div>
</div>
<div class="modal-content-column">
<div id="right-column">
<p>
<span class="orange-text">КИ —</span> клинические исследования. Научные исследования
эффективности и безопасности лекарственного препарата с участием людей (здоровых и
пациентов) с целью вывода нового препарата на рынок
или расширения сфер применения действующего.
</p>
<p><span class="orange-text">МНН —</span> международное непатентованное наименование.
Уникальное наименование действующего вещества лекарственного средства присваивается
Всемирной организацией здравоохранения (ВОЗ).</p>
<p><span class="orange-text">Нозология —</span> учение о болезнях, их причинах,
механизмах развития, выздоровления или летальных исходов.</p>
<p><span class="orange-text">РУ —</span> грегистрационное удостоверение. Данное
удостоверение выдается на каждый лекарственный препарат или медицинское изделие. Оно
необходимо для продажи и использования продукта на территории
РФ.
</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="navigation flexsection tel">
<button class="open-nav" onclick="openNav()"></button>
<div class="nav-border nav-border-dis">
<div class="close-nav" onclick="closeNav()"></div>
<ul class="nav flexsection">
<div class="flexsection">
<li><a href="#1" class="link active" id="10">Описание отрасли</span></a>
<hr class="link-line active-line">
</li>
<li><a href="#2" class="link" id="20">Регулирование отрасли</a>
<hr class="link-line">
</li>
<li><a href="#3" class="link" id="30">Список документов</a>
<hr class="link-line">
</li>
<li><a href="#4" class="link" id="40">Риски <br></a>
<hr class="link-line">
</li>
</div>
<div class="flexsection">
<li><a href="#5" class="link" id="50">Анализ и финансовое моделирование</a>
<hr class="link-line">
</li>
<li><a href="#6" class="link" id="60">Структурирование кредитных сделок</a>
<hr class="link-line">
</li>
<li><a href="#7" class="link" id="70">ESG <br></a>
<hr class="link-line">
</li>
<li><a href="#8" class="link" id="80">Выводы по инфраструктуре</a>
<hr class="link-line">
</li>
</div>
</ul>
</div>
<button class="glossary" onmouseover="hoverButton()" onmouseout="hoverButtonOut()"
onclick="showModal()">Глосарий <img src="./images/book-orange.svg" id="glossaryImg"></button>
</div>
<div class="navigation flexsection desc">
<button class="open-nav" onclick="openNav()"></button>
<div class="nav-border nav-border-dis">
<div class="close-nav" onclick="closeNav()"></div>
<ul class="nav flexsection">
<li class="nav-li"><a href="#1" class="link link0 active" id="10">Описание<br>отрасли</span></a>
<hr class="link-line line0 active-line">
</li>
<li class="nav-li"><a href="#2" class="link link1" id="20">Регулирование<br>отрасли</a>
<hr class="link-line line1">
</li>
<li class="nav-li"><a href="#3" class="link link2" id="30">Список<br>документов</a>
<hr class="link-line line2">
</li>
<li class="nav-li"><a href="#4" class="link link3" id="40">Риски<br><br></a>
<hr class="link-line line3">
</li>
<li class="nav-li"><a href="#5" class="link link4" id="50">Анализ и финансовое<br>моделирование</a>
<hr class="link-line line4">
</li>
<li class="nav-li"><a href="#6" class="link link5" id="60">Структурирование<br>кредитных сделок</a>
<hr class="link-line line5">
</li>
<li class="nav-li"><a href="#7" class="link link6" id="70">ESG <br><br></a>
<hr class="link-line line6">
</li>
<li class="nav-li"><a href="#8" class="link link7" id="80">Выводы<br><br></a>
<hr class="link-line line7">
</li>
</ul>
</div>
<button class="glossary" onmouseover="hoverButton()" onmouseout="hoverButtonOut()"
onclick="showModal()">Глосарий <img src="./images/book-orange.svg" id="glossaryImg"></button>
</div>
</div>
</div>
<div class="ilustration bg-color">
<div class="wrapper">
<h1 class="main-title">ФАРМАЦЕВТИКА</h1>
</div>
</div>
<div class="description">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="1"></span>
<h2 class="section blue-section">ОПИСАНИЕ ОТРАСЛИ</h2>
<hr class="line">
<p class="description-first-paragraph">Отрасль «Фармацевтика и здравоохранение» в деньгах составляет 5,5
трлн рублей (что сопоставимо с 5% ВВП) и имеет ключевое значение для государства. «Здравоохранение»
входит в перечень национальных проектов (сформированных на основании майских
указов президента), его основными задачами являются увеличение продолжительности жизни населения до
уровня развитых стран, повышение ее качества и доступность медицинских услуг. Общая доля финансирования
отрасли со стороны государства
как заказчика услуг и закупки лекарств составляет 63%.
</p>
<p class="description-second-paragraph">В целом отрасль состоит из двух подотраслей — «Фармацевтика» и
«Здравоохранение», которые не имеют вертикальной интеграции, но неразрывно связаны между собой.
</p>
<div class="color-paragraph flexsection">
<div class="red-block flexsection">
<img src="./images/shild.svg" alt="">
<p>«Здравоохранение» представлено медицинскими услугами, которые оказываются государственными и
частными лечебными учреждениями. За 2019 год объем услуг в данном направлении составил <span
class="orange-border" onclick="showPopApp(this)" id="a">3,3 трлн
рублей</span>. Данная подотрасль на 73% обеспечивается государственным финансированием через
Фонд обязательного медицинского страхования и бюджеты федерального и регионального уровней.
Оставшаяся часть (0,9 трлн рублей) — частная
медицина, финансируемая деньгами населения и ДМС.
</p>
</div>
<div class="green-block flexsection">
<img src="./images/flasks.svg">
<p>«Фармацевтика» представляет собой производство и реализацию фармацевтических препаратов и
медицинских изделий. Данная подотрасль частная, государственное участие в ней представлено
регулированием и закупками лекарственных препаратов
(36% рынка) для медицинских учреждений и льготным обеспечением лекарствами определенных
категорий граждан. Общий объем рынка лекарственных препаратов за 2019 год составляет <span
class="orange-border" onclick="showPopApp(this)" id="b">1,34 трлн
рублей</span> в ценах дистрибьюторов без учета продаж биологически активных добавок (БАД) и
товаров дополнительного аптечного ассортимента (например, кремы, шампуни, гигиенические средства
и прочее), которые в совокупности составляют
0,54 млрд рублей.
</p>
</div>
</div>
<p class="description-third-paragraph">
Оставшаяся часть рынка отрасли — это медицинские изделия и медтехника, вклад которых представлен 0,34
трлн рублей.
</p>
<p class="description-fourth-paragraph">
В целом <span class="orange-bg">рынки фармацевтики и частной медицины существенно
диверсифицированы</span> по участникам. На долю крупнейшего производителя лекарств приходится не
более 8% рынка (группа «Фармстандарт»), а крупнейшая сеть
клиник занимает лишь 2% рынка (ГК «Медси»). Консолидация рынка наблюдается в сегменте дистрибьюции
лекарственных средств: ТОП-3 группы (ГК «Катрен», ГК «Протек», ФК «Пульс») занимают 45% рынка.
</p>
<p class="description-fifth-paragraph semi-text">Настоящий материал представляет собой краткий экскурс в
подотрасль «Фармацевтика»: далее мы уделим пристальное внимание производителям фармацевтической
продукции.<br/><br/>Фармацевтическая промышленность активно росла в последние годы (темпы ее роста
опережали темпы роста ВВП — в 2014–2019 гг. среднегодовой темп прироста составил более 10,4%) и все еще
обладает высоким потенциалом для дальнейшего развития. Он обусловлен возможностью импортозамещения
(текущая доля импорта — 64% в денежном
выражении) как готовых лекарств, так и АФИ. Для реализации механизма импортозамещения прилагаются усилия
для поддержки отрасли со стороны государства, а именно:
</p>
<ul class="list list-bright description-list">
<li>поощрение локализации продукции и разработка новых препаратов и биоаналогов, в т. ч. через
протекционистские ограничения на рынке государственных закупок;</li>
<li>увеличение объемов рынка путем расширения количества закупаемых лекарств и косвенно через расширение
объемов оказываемой высокотехнологичной медицинской помощи.</li>
</ul>
<p class="description-sixth-paragraph">Кроме того, 2020 год показал <span class="orange-bg">высокую
зависимость</span> фармацевтической промышленности большинства стран <span class="orange-bg">от
Китая и Индии</span>. Введенные в Китае карантинные меры в связи с COVID-19 поставили
под угрозу бесперебойные поставки АФИ, субстанций на все рынки. Большинство препаратов, которым грозил
дефицит, находятся в списке ЖНВЛП, в связи с чем производство основных лекарств на территории РФ по
полному циклу, в том числе базовых
активных ингредиентов, является одной из основных задач государственной безопасности и жизнеспособности.
</p>
<p class="description-seventh-paragraph semi-text">Бизнес-процесс создания стоимости лекарственных
препаратов напрямую зависит от типа производимых препаратов. Укрупненно можно выделить следующие <span
class="orange-bg">типы
препаратов</span>, производимые российскими компаниями</p>
<img class="arrow tel" src="./images/arrow1.svg" alt="">
<div class="types-drugs flexsection">
<div class="types-row flexsection">
<div class="type-block flexsection">
<p class="orange-number">1</p>
<div>
<div class="drugs-title blue-text">Небрендированные дженерики (или МНН-дженерики)</div>
<p>лекарственные средства, которые находятся на рынке <span class="orange-bg">под
общепринятым непатентованным
наименованием</span> (названием действующего вещества). Такие дженерики обладают
наименьшей стоимостью (цена может составлять 15–20% от цены оригинального препарата) и в
основном изготавливаются в отношении наиболее распространенных
препаратов. Количество препаратов на рынке — <span class="orange-bg">наибольшее</span>.
</p>
</div>
</div>
<img class="arrow1 tel" src="./images/arrow2.svg" alt="">
<div class="comment desc"><img src="./images/comment.svg" alt=""></div>
<div class="type-block flexsection">
<p class="orange-number">2</p>
<div>
<div class="drugs-title blue-text">Брендированные дженерики</div>
<p>препараты с <span class="orange-bg">зарегистрированным торговым наименованием</span>, под
которым они могут производиться и продаваться только владельцем бренда. <span
class="orange-bg">Рентабельность</span> от реализации брендированного
дженерика ниже, чем у оригинального средства, но <span class="orange-bg">выше, чем у
МНН-дженерика</span>. Производство таких препаратов тесно связано с качественными,
регулярными и обширными инвестициями в маркетинг и требовательно к качеству коммерческой
команды. В среднем выход на запланированные продажи
при успешной маркетинговой программе составляет 1–2 года. Количество препаратов на рынке
— ограниченное. </p>
</div>
</div>
<img class="arrow2 tel" src="./images/arrow2.svg" alt="">
</div>
<div class="types-row flexsection row2">
<div class="type-block flexsection">
<p class="orange-number">4</p>
<div>
<div class="drugs-title blue-text">Оригинальный препарат</div>
<p>это <span class="orange-bg">впервые разработанный лекарственный препарат</span>,
обладающий уникальными свойствами. Разработка и клинические исследования оригинальных
препаратов требуют <span class="orange-bg">наибольших
инвестиций</span> и занимают значительные временные промежутки — около 10 лет.
Оригинальные лекарственные препараты <span class="orange-bg">находятся под патентной
защитой</span> в среднем в течение 20 лет (с даты регистрации
молекулы) и обладают <span class="orange-bg">высокой ценой</span> для обеспечения
возвратности инвестиций за период защиты. Количество препаратов на рынке — редкое,
уникальное.</p>
</div>
</div>
<img class="arrow3 tel" src="./images/arrow3.svg" alt="">
<div class="type-block flexsection">
<p class="orange-number">3</p>
<div>
<div class="drugs-title blue-text">Брендированные дженерики</div>
<p><span class="orange-bg">аналог биофармацевтических</span> (инновационных, сложных)
лекарственных средств <span class="orange-bg">с близкой, но
не идентичной</span> формулой. В силу технологических особенностей для производства
биоаналогов необходимо пройти клинические исследование и подтвердить эквивалентность с
оригиналом. Производство биоаналогов — <span class="orange-bg">наукоемкий
процесс</span>,
который требует наличия специализированных технических специалистов, а также инвестиций
— как временных, так и денежных. Создание молекулы и прохождение клинических
исследований в среднем занимает 3–4 года. Количество препаратов
на рынке — <span class="orange-bg">минимальное</span>, поставки производятся
специализированными инновационными компаниями.</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
<p class="description-8-9-paragraph">Как видно из классификации выше, фармацевтическое производство более
маржинальных препаратов (не МНН-дженериков) основано на нематериальных активах и требует следующих
вложений: инвестиций в исследования биоаналогов / новых препаратов или
инвестиции в товарные знаки (бренды) — маркетинговые расходы.</p>
<p class="description-8-9-paragraph">При этом такие инвестиции должны осуществляться на постоянной основе с
целью поддержания актуальности портфеля препаратов. Такой подход связан с «моральным устареванием»
любого препарата (как бренда, так и биоаналога). Средний срок такого
«устаревания» составляет 7–10 лет, после чего продажи могут существенно снизиться как в связи с выходом
на рынок более эффективного препарата, так и в связи с появлением более сильного бренда.</p>
<p class="description-10-paragraph">Стоит отметить, что в последние годы большинство компаний на российском
рынке начало реинвестировать часть потоков в исследование и разработку новых оригинальных препаратов.
Такая тенденция связана с ростом компетенций производителей, а также
ограниченным потенциалом роста действующих портфелей.</p>
<h3 class="blue-sub-item">Этапы создания нового препарата</h3>
<div class="stages">
<div class="creation-stage flexsection">
<img src="./images/1.svg" alt="">
<div>
<div class="stage-title blue-text">СИНТЕЗ И ПОИСК НОВЫХ МОЛЕКУЛ</div>
<p>На этапе поиска (идентификации) заболевания / недуга-мишени принимаются во внимание следующие
факторы: потребности лечебных учреждений, оценки врачей; конкретные штаммы и заболевания,
требующие терапии; особенности систем и органов
человека; молекулярные особенности человека (белки-рецепторы, ферменты). Основной результат
этапа: определение необходимого синтеза антител, белков и прочее;</p>
</div>
</div>
<div class="creation-stage flexsection">
<img src="./images/2.svg" alt="">
<div>
<div class="stage-title blue-text">ДОКЛИНИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ</div>
<p>На этапе доклинических испытаний осуществляются исследования без применения на людях — в
пробирке, на животных. Результат этапа: определение профиля лекарства, а именно механизма
действия вещества и ожидаемого эффекта;</p>
</div>
</div>
<div class="creation-stage flexsection">
<img src="./images/3.svg" alt="">
<div>
<div class="stage-title blue-text">ФАЗА I</div>
<p>Проверка безопасности лекарственного препарата на здоровых добровольцах (20–50 человек) под
наблюдением специалистов в соответствующих клиниках. Результат: подтверждение безопасности
препарата;
</p>
</div>
</div>
<div class="creation-stage flexsection">
<img src="./images/4.svg" alt="">
<div>
<div class="stage-title blue-text">ФАЗА II</div>
<p>Проверка гипотезы об эффективности, которая осуществляется на пациентах (100–300 человек).
Результат: определение дозы, нежелательных эффектов, подтверждение эффекта;</p>
</div>
</div>
<div class="creation-stage flexsection">
<img src="./images/5.svg" alt="">
<div>
<div class="stage-title blue-text">ФАЗА III</div>
<p>Подтверждение эффективности препарата и возможности запуска на рынок на большом количестве
пациентов (250–5000 человек) и с различными вариантами исследований. Результат:
подтверждение эффективности, приемлемости негативных эффектов;</p>
</div>
</div>
<div class="creation-stage flexsection">
<img src="./images/6.svg" alt="">
<div>
<div class="stage-title blue-text">ПРИСВОЕНИЕ МНН</div>
<p>МНН присваивает ВОЗ, и оно является уникальным для каждого оригинального препарата. Торговое
наименование (бренд) присваивается каждым производителем самостоятельно.</p>
</div>
</div>
</div>
<p class="description-11-13-paragraph">В целом создание нового препарата сопряжено со <span
class="orange-bg">значительными рисками
полной потери</span> осуществленных инвестиций на любой стадии клинических исследований. Так,
вероятность успешного вывода препарата на рынок с фазы I КИ составляет 7% и увеличивается до 62% на фазе
III.</p>
<p class="description-11-13-paragraph">У инновационных компаний исследования и разработки осуществляются
собственными силами (при наличии НИИ в группе), остальные компании привлекают для этих целей
специализированные контрактно-исследовательские организации (СРО).</p>
<p class="description-11-13-paragraph"><span class="orange-bg">Банк финансирует разработку оригинальных
препаратов только с наличием
регресса на денежные потоки текущего бизнеса</span>. В случае учета в прогнозе деятельности компании
потоков от новых (оригинальных) препаратов для независимого экспертного анализа сроков и объемов
инвестиций требуется привлечение
<span class="orange-border" onclick="showPopApp(this)" id="c">СРО</span>.
</p>
<p class="description-14-paragraph">Отдельно стоит выделить сформировавшийся в последние годы <span
class="orange-bg">контрактный
тип производства</span>. Ряд производителей, в том числе с собственными препаратами, которые имеют
опыт участия в государственных контрактах, предоставляют иностранным партнерам услуги контрактного
производства и продвижения продукции
на российском рынке. Преимуществом такого сотрудничества является возможность быстрого трансфера
технологии и загрузки свободных мощностей, минусом — невысокая маржа, на уровне 15%.
</p>
</div>
</div>
<div class="regulation">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="2"></span>
<h2 class="section blue-section">РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТРАСЛИ</h2>
<hr class="line">
<p class="regulation-1-paragraph">В связи со стратегической важностью отрасли и непосредственным влиянием на
жизнь и здоровье человека государство активно вовлечено в регулирование всей цепочки создания и
производства лекарственных препаратов. Основным нормативно-правовым
актом в фармацевтической промышленности является Федеральный закон от 12.04.2010 №61-ФЗ. Он регулирует
все сферы деятельности в фармацевтической отрасли: от разработки лекарственных средств до рекламы и
продажи конечным потребителям.
</p>
<p class="regulation-list-title semi-text">Рассмотрим основные направления и принципы регулирования отрасли:
</p>
<div class="regulation-list">
<div class=" regulation-list-item item1">
<div class="flexsection item-title">
<p class="orange-number">1</p>
<p class="blue-text">Регистрация фармацевтических препаратов</p>
</div>
<img class="tel regulation-img regulation-img1" src="./images/list-img1.svg" alt="">
<div class="list-img1 flexsection">
<p>На территории Российской Федерации допускается производство и продажа лекарственных
препаратов, на которые имеется регистрационное удостоверение (РУ). В таком удостоверении
указывается лекарственная форма, дозировка, место производства.
Выдается бессрочно, кроме вновь регистрируемых препаратов, на которые срок РУ — 5 лет.
Контроль за ходом проведения клинических исследований, выдачей/отзывом РУ и качеством
лекарственных препаратов осуществляет <span class="orange-border" onclick="showPopApp(this)"
id="d">Федеральная служба по контролю в сфере здравоохранения</span>. </p>
<img class="desc desc-regulation-img" src="./images/list-img1.svg" alt="">
</div>
</div>
<div class="regulation-list-item item2">
<div class=" flexsection">
<div>
<div class="item-title flexsection">
<p class="orange-number">2</p>
<p class="blue-text">Производственная и торговая деятельность</p>
</div>
<img class="tel regulation-img" src="./images/list-img2.svg" alt="">
<p class="item2-paragraph">Для осуществления производства лекарственных препаратов
необходимо получить лицензию на производство лекарственных средств и <span
class="orange-border" onclick="showPopApp(this)" id="e">ведение фармацевтической
деятельности</span>.
Выдача лицензий также осуществляется Федеральной службой по контролю в сфере
здравоохранения. Следует отметить, что при выдаче лицензии устанавливается перечень
лекарственных форм и видов субстанций, с которыми может работать
производитель. В случае появления новых форм или видов субстанций лицензию нужно
обновить.<br /><br /> Для осуществления торговой деятельности получается лицензия на
фармацевтическую деятельность.
<br /><br /> Также в соответствии с <span class="orange-border"
onclick="showPopApp(this)" id="f">№105-ФЗ</span> от 03 апреля 2020 была разрешена
дистанционная (онлайн) продажа безрецептурных лекарственных препаратов. Участники
рынка к 1 января 2022 года также ожидают принятие поправок, разрешающих после
полноценного внедрения электронных рецептов продажи рецептурных лекарственных
препаратов.
</p>
</div>
<img class="desc" src="./images/list-img2.svg" alt="">
</div>
</div>
<div class="regulation-list-item item3">
<div class=" flexsection">
<div>
<div class="item-title flexsection">
<p class="orange-number">3</p>
<p class="blue-text">Ценовое регулирование</p>
</div>
<img class="tel regulation-img" src="./images/list-img3.svg" alt="">
<p>С целью улучшения доступности лекарственных препаратов для льготных категорий граждан, а
также регулирования цен на них был сформирован перечень жизненно необходимых и важнейших
лекарственных препаратов (ЖНВЛП) и перечень препаратов
по высокозатратным нозологиям (ВЗН). В перечень ЖНВЛП включаются препараты по МНН.
Данный перечень публикуется ежегодно на основании соответствующего <span
class="orange-border" onclick="showPopApp(this)" id="g">Распоряжения
Правительства</span>.
В целом контроль за указанным списком и ценами на препараты в рамках него осуществляется
Минздравом совместно с ФАС.
</p>
</div>
<img class="desc desc-regulation-img" src="./images/list-img3.svg" alt="">
</div>
<p class="semi-text">В соответствии с Федеральным законом <span class="orange-border"
onclick="showPopApp(this)" id="h">№134-ФЗ</span> от 06.06.2019 была установлена директива не
позднее чем до 31.12.2020 осуществить перерегистрацию цен на лекарственные
препараты из перечня ЖНВЛП по новым правилам, установленным <span class="orange-border"
onclick="showPopApp(this)" id="i">Постановлением Правительства</span> , а именно:
</p>
<ul class="list list-bright item3-list">
<li>новая цена на оригинальный лекарственный препарат должна быть не больше цены данного
препарата в референтных странах;</li>
<li>минимальные размеры дисконта на дженерики;</li>
<li>возможность пересмотра цен в сторону увеличения не чаще одного раза в год в размере не более
официальной инфляции.</li>
</ul>
<p>Государство является крупнейшим заказчиком лекарственных препаратов (33% рынка). Закупка
осуществляется в соответствии с <span class="orange-border" onclick="showPopApp(this)"
id="j">№223-ФЗ</span> и <span class="orange-border" onclick="showPopApp(this)"
id="k">№44-ФЗ</span> , при этом закупаются препараты только из перечня ЖНВЛП (кроме
отдельных исключений).
<br /><br /> В целом стоит отметить, что, несмотря на то, что при включении препарата в список
ЖНВЛП, появляется ограничение на рост цены, большинство производителей стремятся включить свой
оригинальный препарат в данный перечень,
чтобы получить дополнительный доступ к рынку госзакупок.
</p>
</div>
<div class="regulation-list-item item4">
<div class=" flexsection">
<div>
<div class="item-title flexsection">
<p class="orange-number">4</p>
<p class="blue-text">Меры поддержки отрасли</p>
</div>
<img class="tel regulation-img" src="./images/list-img4.svg" alt="">
<ul class="list list-bright item4-list">
<li>Постановление Правительства №1289 «Третий лишний», ограничение доступа к
государственным закупкам лекарственных препаратов, произведенных за пределами ЕАЭС;
</li>
<li>заключение <span class="orange-border" onclick="showPopApp(this)" id="l">СПИК</span>
и контрактов на поставку продукции в качестве единственного поставщика;
</li>
<li><span class="orange-border" onclick="showPopApp(this)" id="m">субсидии</span> от
Минпромторга на финансирование затрат по клиническим исследованиям.</li>
</ul>
</div>
<img class="desc desc-regulation-img" src="./images/list-img4.svg" alt="">
</div>
</div>
<div class="regulation-list-item item5">
<div class=" flexsection">
<div>
<div class="item-title flexsection">
<p class="orange-number">5</p>
<p class="blue-text">Налоговое окружение</p>
</div>
<img class="tel regulation-img" src="./images/list-img5.svg" alt="">
<p>В соответствии с п. 2 статьи 164 Налогового кодекса лекарственные средства, субстанции,
медицинские изделия облагаются НДС по ставке 10%.</p>
</div>
<img class="desc desc-regulation-img" src="./images/list-img5.svg" alt="">
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="documents">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="3"></span>
<h2 class="section blue-section">СПИСОК ДОКУМЕНТОВ</h2>
<hr class="line">
<p class="documents-1-paragraph semi-text">В дополнение к стандартному пакету документов необходимо
запрашивать (если применимо):</p>
<div class="documents-title flexsection">
<p class="orange-number">1</p>
<p class="blue-text">Детальную информацию по затратам на исследования и разработки:</p>
</div>
<ul class="list list-bright documents-list1">
<li>портфель разработок новых препаратов с указанием статуса по каждому;</li>
<li>расшифровку фактически понесенных затрат на исследования и разработки в разрезе действующих и новых
препаратов; </li>
<li>план расходов на исследования и разработки на период кредитования;</li>
<li>график ввода новых препаратов на рынок;</li>
<li>заключение технического консультанта о статусе действующих разработок и возможности вывода
препаратов в соответствии с заявленным графиком.</li>
</ul>
<div class="documents-title flexsection">
<p class="orange-number">2</p>
<p class="blue-text">Детальную информацию по коммерческим расходам:</p>
</div>
<ul class="list list-bright documents-list2">
<li>расшифровку коммерческих затрат в разрезе типа продвижения;</li>
<li>план расходов на период кредитования с оценкой эффективности влияния на объемы продаж.</li>
</ul>
</div>
</div>
<div class="risks">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="4"></span>
<h2 class="section blue-section">ОСНОВНЫЕ РИСКИ ОТРАСЛИ</h2>
<hr class="line">
<div class="risk">
<h3 class="blue-sub-item">Маркетинговый риск</h3>
<p>Несмотря на позитивные долгосрочные прогнозы аналитиков по росту как рынка лекарственных препаратов в
целом (ожидание на уровне 7% в год), так и цен на них, необходимо оценивать перспективы каждого
отдельно взятого терапевтического сегмента.
К примеру, на текущий момент значительный рост и позитивные прогнозы имеют противоопухолевые (онко)
препараты и препараты против сердечно-сосудистых заболеваний, тогда как рынок препаратов для лечения
респираторной системы снижается.
<br /><br /> В связи с зарегулированностью отрасли и ее социальной значимостью ФАС и Минздрав
регулярно принимают меры по снижению цен на лекарства из перечня ЖНВЛП. Для оценки риска снижения
цены на производимый препарат необходимо
проанализировать стоимость оригинального препарата в референтных странах и количество аналогов на
нашем рынке.
<br /><br /> В целом препараты как коммерческого, так и госпитального сегмента имеют риски
вытеснения новыми и более эффективными, поэтому необходимо оценивать на регулярной основе (ежегодно)
наличие в клинических исследованиях новых
аналогичных препаратов. Все клинические исследования публикуются на сайте Федеральной службы по
контролю в сфере здравоохранения.
<br /><br /> При анализе приемлемости маркетингового риска необходимо производить стресс-тест
финансовой модели на снижение как цен, так и объемов продаж препаратов, а также достаточности
диверсификации портфеля лекарств компании.
<br /><br /> Минимизация риска возможна за счет регулярного мониторинга продаж препаратов, имеющих
маркетинговый риск (ежемесячная/ежеквартальная основа), а также контроля входа на рынок
потенциальных конкурентов. В случае повышения
риска необходимо пересмотреть риск-метрики по компании и ковенантный портфель.
</p>
</div>
<div class="risk">
<h3 class="blue-sub-item">Валютный риск</h3>
<p>
Большинство отечественных производителей импортирует базовые субстанции, в связи с чем имеет высокую
долю валютной составляющей в себестоимости (50–70%). В зависимости от типа производимых
лекарственных препаратов доля себестоимости в общих затратах может
быть существенной (обычно для МНН-дженериков или контрактных производителей). При этом, как
отмечалось ранее, возможность индексации цены и перекладывания данного риска на потребителя
практически отсутствует.
<br /><br /> Минимизация риска необходима для компаний, имеющих высокую долю валютной себестоимости
в общем объеме затрат (более 50%). Для этого можно использовать стандартные продукты глобальных
рынков. Рекомендуемый срок хеджирования
2 года с возможностью отложенного старта инструментов хеджирования на срок наличия доступных
запасов.
</p>
</div> <div class="risk">
<h3 class="blue-sub-item">Риски, связанные с качеством персонала, и риск деловой репутации</h3>
<p>
Как отмечалось ранее, фармацевтическое производство существенно зависит как от рекламной кампании, так и от качества проводимых разработок и производимой продукции. В обоих случаях ошибки персонала могут привести к негативной репутации, что, в свою очередь, приведет к существенному снижению объемов продаж. При принятии решений о кредитовании в обязательном порядке необходимо оценивать опыт персонала компании, а также в ходе мониторинга отслеживать всю возникающую негативную информацию и кадровые изменения в составе топ-менеджмента.
<br /><br /> Минимизация риска возможна путем включения в кредитную документацию ковенантов, запрещающих смену акционеров и совета директоров заемщика без согласования с кредитором.
</p>
</div>
<div class="risk">
<h3 class="blue-sub-item">Регуляторные риски</h3>
<p>
За непродолжительную историю российской фармы имеются случаи отзыва РУ на действующие продаваемые
лекарственные препараты. Причины обычно связаны с выявлением критичных негативных побочных эффектов.
<br /><br /> Минимизация риска возможна за счет диверсификации портфеля препаратов, а также анализа
конкурентного окружения и терапевтических свойств препарата. Безусловно, риски отзыва РУ на
единственный российский препарат от опасных,
угрожающих жизни заболеваний существенно ниже в силу несопоставимости негативных последствий и
положительного эффекта.
</p>
<p class="semi-text">Также в обязательном порядке необходимо проверить действительность на период
кредитования:
</p>
<ul class="list list-bright risk-list">
<li>всех лицензий на право производства и реализации продукции;</li>
<li>РУ на ключевые препараты в портфеле;</li>
<li>прав на использование необходимых патентов и разработок;</li>
<li>прав на использование товарных знаков;</li>
<li>договоров поставки уникальных субстанций;</li>
<li>патентов на оригинальные лекарства.</li>
</ul>
</div>
</div>
</div>
<div class="models">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="5"></span>
<h2 class="section blue-section">АНАЛИЗ И ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ</h2>
<hr class="line">
<div class="model">
<h3 class="blue-sub-item">Выручка</h3>
<p>
При построении прогноза операционных потоков компании в первую очередь нужно ориентироваться на
действующий портфель препаратов.
<br /><br /> В случае отсутствия маркетингового исследования по конкретным препаратам необходимо
ориентироваться на ретроданные по объемам и ценам продаж, закладывая индекс роста в соответствии с
Inputs Банка по соответствующему (лучше
заменить на «по подходящему», чтобы тавтологии не было) типу продукции.
<br /><br /> Как отмечалось выше, исследования и разработка новых препаратов имеют высокие риски
отрицательного результата, в связи с чем в базовом сценарии финансовой модели возможно учитывать
потоки от новых препаратов при предоставлении
соответствующей экспертизы независимого технического консультанта.
</p>
</div>
<div class="model">
<h3 class="blue-sub-item">Себестоимость</h3>
<p>
Большинство компаний не раскрывает разбивку используемого сырья, в связи с чем рекомендуется
использовать общий удельный показатель на единицу производимой продукции, но с привязкой к валютной
составляющей.
</p>
</div>
<div class="model">
<h3 class="blue-sub-item">Коммерческие расходы</h3>
<p>
Для производителей брендированных препаратов рекомендуется привязывать затраты на продвижение
продукции (в том числе зарплату соответствующего персонала) к доле выручки в соответствии с
ретроспективными данными.
</p>
</div>
<div class="model">
<h3 class="blue-sub-item">Затраты на исследования и разработки (R&D)</h3>
<p>
В большинстве случаев производители не могут капитализировать затраты на R&D. Это связано с тем, что
капитализация затрат возможна только в случае подтверждения эффективности таких затрат, что реально
только после получения РУ, т. е. в конце основных
исследований. В результате производители вынуждены отражать данные расходы ежегодно в составе
коммерческих и прочих затрат.
<br /><br /> Зачастую производители стараются отразить в коммерческих расходах основной объем затрат
на R&D. Это позволяет им снизить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Туда в основном входят
постклинические исследования лекарственных
препаратов и разработки, связанные с улучшением действующих препаратов. Допустимость такого подхода
подтверждена налоговыми органами.
<br /><br /> В случае отсутствия прогноза компании по R&D рекомендуется придерживаться мировой
практики и закладывать затраты на R&D как процент от выручки в соответствии с ретроданными, а также
учитывать их в составе коммерческих
расходов.
</p>
</div>
<div class="model">
<h3 class="blue-sub-item">Прочие CAPEX</h3>
<p>
Фармацевтическое производство не требует повышенных затрат на поддержание текущих производственных
мощностей, в связи с чем допускается использование в финансовой модели затрат на поддерживающие
CAPEX на уровне амортизации.
</p>
<p class="semi-text">Пример шаблона финансовой модели по производству лекарственных средств:</p>
<div class="model-table desc"></div>
<div class="table-title grey-title tel">Таблица листается вправо</div>
<div class="table1-wrapper tel">
<img src="./images/table-tel.svg" alt="">
</div>
</div>
</div>
</div>
<div class="credit">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="6"></span>
<h2 class="section blue-section">СТРУКТУРИРОВАНИЕ КРЕДИТНЫХ СДЕЛОК</h2>
<hr class="line">
<p class="credit-1-paragraph">Большинство участников рынка прошли основную инвестиционную фазу по созданию и
обновлению производственных мощностей с 2014 по 2018 год. На текущий момент компании полноценно вышли на
эксплуатационную фазу, в связи с чем в среднесрочной перспективе
можно выделить следующие возможные потребности в финансировании:</p>
<div class="credit-blocks">
<div class="credit-blocks-title flexsection">
<p class="orange-number">1</p>
<p class="blue-text">Краткосрочное (оборотное) кредитование.</p>
</div>
<p>Рынок построен таким образом, что производители фактически дают товарные кредиты дистрибьюторам или
продают продукцию Минздраву с отсрочкой платежа, что требует дополнительных вложений в оборотный
капитал. Стандартная отсрочка на рынке
составляет 90 календарных дней.<br /><br /> Наибольшей потребностью в оборотном капитале
характеризуются компании, осуществляющие контрактное производство, т. е. закупающие дорогостоящие
субстанции у иностранных партнеров, либо низкомаржинальные
производители МНН-дженериков с сезонным портфелем препаратов.
</p>
</div>
<div class="credit-blocks">
<div class="credit-blocks-title flexsection">
<p class="orange-number">2</p>
<p class="blue-text">Долгосрочное финансирование, а именно:</p>
</div>
<ul class="list list-bright credit-list">
<li>рефинансирование инвестиционных кредитов иных банков по более низким ставкам;</li>
<li>приобретение новых препаратов (торговых знаков, прав на научные разработки) с целью заполнения
свободных мощностей или приобретение других производителей для увеличения доли на рынке /
диверсификации портфеля;</li>
<li>увеличение программы исследований и разработок для обновления портфеля препаратов;</li>
<li>затраты, связанные с возможным выходом на иностранные рынки, в том числе иностранные клинические
исследования;
</li>
<li>локализация препаратов иностранных партнеров на действующем производстве;</li>
<li>выплата дивидендов.</li>
</ul>
</div>
<p class="credit-2-4-paragraph">
В вышеуказанных случаях в первую очередь оценивается прогнозный показатель Долг/EBITDA. Для компаний с
диверсифицированным портфелем препаратов приемлемым считается уровень Долг/EBITDA 3,5–4,0х.<br /><br />
При этом при структурировании
ковенантного пакета и графика погашения необходимо оценивать актуальность текущего портфеля препаратов и
портфель новых разработок. В случае отсутствия разработок и привлечения долга на цели, отличные от
расширения текущего бизнеса, рекомендуется
предусматривать полную амортизацию кредита на срок 5–7 лет, а также ограничивать излишние оттоки средств
из компании.<br /><br /> Принимая во внимание важность нематериальных активов для формирования
операционных потоков, в обязательном
порядке необходимо ограничить возможность отчуждения данных активов.
</p>
<p class="semi-text credit-list-title">
Кроме ковенантных ограничений, при повышенной долговой нагрузке или высоких маркетинговых рисках
рекомендуется:
</p>
<ul class="list list-bright credit-list2">
<li>оформлять залог товарных знаков ключевых препаратов;</li>
<li>оформлять поручительство связанных компаний (или залог прав по договорным отношениям),
предоставляющих технологии для производства продукции;</li>
<li>оформлять поручительство бенефициара.</li>
</ul>
<p class="credit-5-paragraph">Также стоит отметить следующую <span class="orange-bg">особенность
государственного сегмента рынка</span>. Минздрав ежегодно заключает краткосрочные контракты на
закупку лекарственных препаратов в соответствии с потребностями на календарный
год. Короткий срок контрактов не позволяет привлекать финансирование на принципах контрактного
производства. При этом основные закупки формируются во второй половине текущего года с поставками сразу
после заключения контракта. Таким образом,
большинству участников, чтобы выполнить заключаемый контракт, приходится начинать производство, еще не
имея заключенного контракта. Соответственно, <span class="orange-bg">решение о финансировании
принимается на основании прошлого опыта участия и реализации госконтрактов.</span> </p>
<p class="semi-text credit-list-title">
Для минимизации кредитных рисков по производителям, поставляющим препараты на госпитальный
(государственный) сегмент, рекомендуется использовать следующие механизмы:
</p>
<ul class="list list-bright credit-list2">
<li>запрет на изменение бенефициаров бизнеса;</li>
<li>поручительство бенефициаров;</li>
<li>запрет на излишний отток средств из компании.</li>
</ul>
</div>
</div>
<div class="esg">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="7"></span>
<h2 class="section blue-section">ESG</h2>
<hr class="line">
<p class="esg-1-paragraph">ESG-повестка в отрасли «Фармацевтика и здравоохранение» в силу прямого
взаимодействия с человеком имеет отличный от добывающих производств окрас, а именно происходит смещение
внимания от параметра E (окружающая среда) к параметрам S (социальная
поддержка) и G (корпоративное управление). Давайте разберем каждый параметр подробнее.</p>
<div class="esg-2-4-paragraph flexsection">
<div class="letter-svg e"></div>
<div>Окружающая среда (E). Производство субстанций приводит к выбросам в окружающую среду загрязняющих
веществ. Однако общий объем производимых субстанций в России незначительный (не более 3 тыс. тонн),
что сопоставимо с одним химическим производством.
В настоящее время обсуждаются проекты на основе ГЧП по созданию заводов по уничтожению просроченных
лекарств. Такие проекты должны в обязательном порядке рассматриваться со стороны банка на
возможность финансирования.</div>
</div>
<div class="esg-2-4-paragraph flexsection">
<div class="letter-svg s"></div>
<div>Социальная поддержка (S). Фармацевтические компании могут повышать цены на препараты, что может
снизить их доступность для населения. Также в случае девальвации рубля производство части препаратов
из перечня ЖНВЛП становится нерентабельным,
что ограничивает обеспеченность населения лекарствами. Компании находятся в непрерывном диалоге с
Минздравом и ФАС по определению цен на особо важные препараты и бесперебойный доступ населения к
ним. Также для гарантии обеспеченности
населения важными лекарствами (направленными для борьбы с орфанными, онкологическими,
ВИЧ-заболеваниями, туберкулезом, вакцины) правительство создало федеральный центр по лекарственному
обеспечению граждан. Со стороны компаний также
имеются инициативы социальной поддержки, а именно: гуманитарные поставки лекарств, производство
препаратов на нулевой рентабельности и прочее.</div>
</div>
<div class="esg-2-4-paragraph g-margin flexsection">
<div class="letter-svg g"></div>
<div>Корпоративное управление (G). Основные проблемы G-повестки — это нарушение патентов
производителями, сговор с другими участниками для повышения цен, а также продажа контрафактных
лекарственных средств в розницу. Риски контрафакта существенно
снизились за счет внедрения системы обязательной маркировки лекарственных средств. Государственные
закупки также стали обладать большей прозрачностью в результате разделения лотов на отдельные
лекарства. </div>
</div>
<p>В целом ESG-риски в отрасли оцениваются на среднем уровне с повышенным вниманием на S- и G-составляющие.
</p>
</div>
</div>
<div class="сonclusions">
<div class="wrapper regular-text">
<span class="anchor" id="8"></span>
<h2 class="section blue-section">ВЫВОДЫ</h2>
<hr class="line">
<p>Фармацевтическая промышленность и рынок лекарственных средств России в настоящее время находятся в стадии
активного развития, что требует от Банка повышенного внимания к отрасли — участия как в финансировании
новых проектов, так и в обеспечении
прочими банковскими продуктами всей цепочки движения лекарственных средств. Стратегическая и социальная
значимость дает отрасли не только государственную поддержку, но и несет в себе крайне высокую
зарегулированность. Поэтому, несмотря
на позитивные прогнозы рынка и низкую долговую нагрузку основных участников рынков, важно для любого
производителя проводить полноценный анализ следующих ключевых составляющих: портфеля лекарственных
препаратов, команды менеджеров и маркетинговых
возможностей. Данная экспертиза «качественных» показателей должна приниматься во внимание в приоритете
при оценке кредитоемкости компании.</p>
</div>
</div>
<div class="wrapper">
<div class="flexsection info-popapp-flex">
<div class="info-popapp info-popapp-pos">
<div class="content">
<div class="info-popapp-title">Банковских продуктов</div>
<p class="regular-text info-popapp-text">Банковские гарантии, кредиты и др. продукты.
</p>
</div>
<button class="info-popapp-close" onclick="showPopApp(this)" id="close"></button>
</div>
</div>
</div>
<script src="js/main.js"></script>
</body>
</html>